量化信用策略周度跟踪
本周
9/7(一) ~ 9/11(五) · 周收益 = 09/04收盘 → 09/11收盘
▸ 进行中周 9/14(一)~9/18(五) · 9/15收盘最新: 二级超长型 +9.8bp(样本未走完,仅供参考)
信用策略
· 组合 = 10Y国债×20% + 3Y产业AA+×16% + 策略券×64% · 18策略 = 存单/城投/二永/商金/永续/券商 × 子弹/下沉/拉久期/哑铃/超长
利率策略
· 子弹 = 5Y国开 · 均衡 = 1Y存单/3Y国开/5Y国开/10Y国债各25% · 哑铃 = 1Y存单+10Y国债各半 · 超长 = 10Y国债
口径
· 收益 = 票息 + 资本利得(Campisi) · 等久期组 = 策略券与1Y城投配平至3Y久期 · 数据 = 财汇中债曲线
震荡 · 票息为主
票息贡献中位数 80%, 行情以票息为主
建议 · 均衡配置(利率端均衡型/信用子弹) · 等待方向信号
信用 · 票息极致度
1.1
bp
票息垫中位数 · 处于历史极值区
收益贡献占比 80%
信用 · 久期信号
+8.8
bp
久期/超长类近4周超额收益
久期行情延续中
利率 · 曲线信号
-4.3
bp
近4周哑铃比子弹多赚
偏陡 · 子弹占优
信用 · 曲线信号
+2.8
bp
近4周哑铃比子弹多赚
偏平 · 哑铃占优
信用 · 本周领跑策略
+0.159%
产业超长型
信用 · 近四周超额冠军策略
+32.2bp
产业超长型
基准 = 3Y城投子弹
信用 · 票息垫最薄策略
0.0bp
二级超长型
距近1年低点(年化), 越小越极致
信用 · 等久期alpha冠军策略
+4.6bp
产业超长型
久期配平后剩余券种超额
本周 9/7(一) ~ 9/11(五) · 本周收益 = 09/04收盘 → 09/11收盘持有收益
: 信用风格
产业超长型
领跑(+15.9bp);利率端
子弹型
领先(+0.6bp)/超长型 垫底(-5.4bp)(中短端防御); 利率均衡型 vs 信用均值 -3bp。
票息信号
: 票息垫最薄
二级超长型
(0.0bp);票息贡献最低
产业超长型
(24%) ——票息仍为多数组合主要收益来源。
近四周超额
:
产业超长型
领跑(+32.2bp),
二级债拉久期
垫底(-5.7bp)。
维度B(等久期)
: 久期配平后纯券种超额
产业超长型
+4.6bp领跑,
二级债下沉
-5.3bp垫底 ——同久期下券种切换仍具吸引力。
模块1 · 组合策略收益跟踪(9/7(一) ~ 9/11(五))
模块2 · 收益来源: 票息信号 —— 测量行情有多极致
怎么读
: ①
图1 △bp
= 本周票息距年内最薄一周的剩余空间, △越小说明该策略的收益率已被买得越极致(△0=压到年内最低, 票息垫耗尽); ②
图2 票息贡献
= 周票息 ÷ 周总收益, 仅展示0~100%区间(分母过小或超界的周不画, 避免出现几千%的失真点): 贡献低(如20%)=收益八成靠涨价=债牛正猛; ≈100%=纯吃票息的震荡市; 跌出区间=跌价吃掉票息=该止盈防御。
信号
: 票息贡献持续下行 → 债牛确定、可持有少动; 从低位回升 → 动能减弱、准备防御; 上穿100% → 止盈信号。△接近0的策略 + 贡献极低的策略 + 超长领跑, 三者同向 = 久期行情接近极致。
模块3 · 信用策略超额收益跟踪(主口径)
模块4 · 维度B: 等久期组(剔除久期的纯券种alpha)
口径
: 主口径=10Y国债×20% + 3Y产业AA+×16% + 策略券×64%(底仓不配10Y信用债,贴近实盘);等久期组=策略券与1Y城投混合配平至3Y久期(国投研报做法;3Y品种100%、4Y类≈67%、10Y类≈24%,1Y/哑铃类不适用),剔除久期beta后看券种alpha。
信号用法
: 票息贡献下行=资本利得主导=债牛延续可持有;上行或超100%=防御/止盈;近四周超额持续为正=久期策略极致化,关注切换。所有图形支持悬停查看数值。
数据
: 财汇中债曲线。2026年8月X盘月度文件缺8/1-8/25,该三周暂缺(补数后重跑 weekly_build.py 即恢复)。